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Options - les stratégies de base
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Les concepts de base

Les positions en options peuvent être longues (achat) ou courtes (vente à découvert, short).

Nous avons vu dans l'introduction qu'une option de vente 'put' (achat 'call') représente le droit d'acheter (de vendre) un montant déterminé de l'actif sous-jacent à un prix fixé à ou avant une date fixée. L'acheteur d'une option a ce qu'on appelle une position longue. Dans ce cas, la perte est toujours limitée à la prime payée. Nous verrons que ceci a une répercussion sur les risques et donc les garanties à fournir.

Quand un acheteur achète une option (d'achat ou de vente) il y a toujours un vendeur de cette position. Le vendeur encaisse la prime payée par l'acheteur pour son droit d'acheter ou de vendre. Quand l'acheteur exerce son droit, cela devient une obligation de s'exécuter pour le vendeur. Pour garantir la bonne exécution des droits de l'acheteur, le vendeur (qui encaisse la prime) doit déposer ce qu'on appelle du collatéral (du cash ou des titres). La position du vendeur est dite courte. On parle aussi d'émission d'options. Le collatéral déposé par le vendeur porte le nom de marge.

La façon de calculer la marge nécessaire à la couverture du droit de l'acheteur est différente entre les marchés où l'option est traitée. Cette marge est en général le montant de la valeur de marché de la prime de l'option plus un montant lié à la volatilité de l'actif sous-jacent. Comme déjà signalé, cette marge peut être fournie par le vendeur sous la forme de cash ou de titres.

Nous allons maintenant étudier les différentes stratégies:

• Les stratégies simples (une option)

  • avec risques limités

  • avec risques illimités

• Les stratégies complexes (plusieurs options)

  • avec risques limités

  • avec risques illimités