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Options - la mesure des risques, les grecques
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Les options sont des instruments volatils et dangereux. Le lien qu'il existe entre la théorie des probabilités et le risque d'investissement nous donne la possibilité de quantifier le risque des options d'une façon précise. Tout changement d'une des variables de nos modèles d'évaluation (le taux d'intérêt sans risque, la volatilité du sous-jacent, le temps avant expiration, ...) a une influence directe sur le prix de l'option. La sensibilité de la valeur de la prime à une variation des variables est une mesure de risque. C'est ce qu'on appelle généralement les 'grecques'.

Le risque DELTA

Le risque delta mesure la sensibilité de la prime de l'option à une fluctuation du prix de l'actif sous-jacent (généralement exprimé en centimes pour un changement de une unité de l'actif).

DELTA = (variation de la prime) / (variation positive d'une unité de l'actif sous-jacent)

Exemple: un Delta de 0,25 EUR veut dire que la prime de l'option augmente de 0,25 euro si l'actif sous-jacent augmente de 1 euro.

Cet indicateur nous renseigne sur la vitesse de réaction de la prime. Une option fortement dans la monnaie aura généralement un delta proche de un (ou moins un). Une option fortement en dehors de la monnaie aura un delta proche de zéro.

Le risque GAMMA

Comme le risque delta n'est pas une constante, on peut aussi mesurer la vitesse de réaction du risque delta à une variation d'une unité de l'actif sous-jacent, c'est ce qu'on appelle le risque gamma. Gamma peut tout aussi bien être positif que négatif. Les plus grandes valeurs de gamma se trouvent lorsque le prix du sous-jacent est proche du prix d'exercice de l'option.

Un Gamma de 0,05 EUR signifie que la le risque delta augmente de 0,05 euro si l'actif sous-jacent augmente de 1 euro.

Le risque LAMBDA

Très proche du risque gamma, le risque lambda est l'expression de la variation de la prime en pourcentage pour une fluctuation d'un pour-cent de l'actif.

Le risque THÊTA

Le risque thêta mesure la variation de la prime de l'option pour un changement d'un jour du temps restant avant la date d'expiration.

Le risque KAPPA / VÉGA

La prime de l'option est aussi affectée par une variation de la volatilité implicite. C'est ce que mesure le risque kappa ou véga.

Le risque RHO

La dernière variable du modèle de Black et Scholes est le taux d'intérêt sans risque. La variation de la prime de l'option suite à une variation de ce taux est appelée le risque rho.

Dans la section suivante, nous allons nous focaliser sur les stratégies d'investissement.

 


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